中证智能财讯 大连电瓷（002606）8月15日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入3.70亿元，同比下降34.84%；归母净利润3643.19万元，同比下降63.49%；扣非净利润2531.46万元，同比下降72.94%；经营活动产生的现金流量净额为1.28亿元，同比下降2.44%；报告期内，大连电瓷基本每股收益为0.0832元，加权平均净资产收益率为2.38%。

报告期内，公司合计非经常性损益为1111.73万元，其中计入当期损益的政府补助为1642.43万元，少数股东权益影响额（税后）为-180.08万元。

以8月14日收盘价计算，大连电瓷目前市盈率（TTM）约为32.01倍，市净率（LF）约2.44倍，市销率（TTM）约3.73倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.0亿元，同比下降29.74%，环比增长17.35%；归母净利润1569.76万元，同比下降62.44%，环比下降24.29%；扣非净利润660.9万元，同比下降83.39%，环比下降64.67%。

半年报显示，公司主业为输电线路用瓷、复合绝缘子，电站用瓷、复合绝缘子，以及电瓷金具的研发、生产及销售，在长期经营发展中积淀了丰厚的技术储备，产品门类丰富、质量优异、品牌影响力强，现已与近百个国家用户建立业务往来。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，悬瓷绝缘子收入3.02亿元，同比下降39.42%，占营业收入的81.54%；复合绝缘子收入0.44亿元，同比增长47.27%，占营业收入的11.99%；支柱绝缘子收入0.09亿元，同比下降36.84%，占营业收入的2.50%。

2023年上半年，公司毛利率为28.25%，同比下降7.36个百分点；净利率为9.60%，较上年同期下降7.93个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为24.17%，同比下降9.07个百分点，环比下降8.87个百分点；净利率为7.73%，较上年同期下降6.88个百分点，较上一季度下降4.06个百分点。

分产品看，悬瓷绝缘子、复合绝缘子、支柱绝缘子2023年毛利率分别为30.51%、16.29%、32.36%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为2.38%，较上年同期下降4.79个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为1.95%，较上年同期下降4.77个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为1.28亿元，同比下降2.44%；筹资活动现金流净额4276.02万元，同比增加2164.06万元；投资活动现金流净额-2061.64万元，上年同期为-7658.23万元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为1.85亿元，相比上年同期增长223.21%。

2023年上半年，公司营业收入现金比为137.98%，净现比为352.24%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.32次（2022年上半年行业平均值为0.46次，公司位居同行业29/35）；固定资产周转率为0.99次，上年同期为2.06次（2022年上半年行业平均值为3.95次，公司位居同行业30/35）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.01次、0.81次。

2023年上半年，公司期间费用为8213.11万元，较上年同期减少30.56万元；但期间费用率为22.18%，较上年同期上升7.67个百分点。其中，销售费用同比下降7.88%，管理费用同比下降0.83%，研发费用同比增长1.99%，财务费用由去年同期的-209.93万元变为-148.11万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司固定资产较上年末增加69.93%，占公司总资产比重上升7.97个百分点；货币资金余额较上年末增加45.84%，占公司总资产比重上升5.88个百分点；在建工程较上年末减少32.95%，占公司总资产比重下降5.78个百分点；应收账款较上年末减少9.68%，占公司总资产比重下降2.81个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司长期借款较上年末增加109.60%，占公司总资产比重上升4.02个百分点；应付账款较上年末增加116.62%，占公司总资产比重上升3.56个百分点；短期借款较上年末减少29.68%，占公司总资产比重下降2.65个百分点；合同负债较上年末增加58.28%，占公司总资产比重上升0.34个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为3.21亿元，占净资产的20.85%，较上年末减少1511.03万元。其中，存货跌价准备为1682.13万元，计提比例为4.98%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为30.14%，相比上年末增加3.21个百分点；有息资产负债率为13.79%，相比上年末增加1.50个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为3.58，速动比率为2.68。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为王俊伟，取代了一季度末的UBS AG。在具体持股比例上，杭州锐奇信息技术合伙企业(有限合伙)、刘桂雪、应坚持股有所上升，华安精致生活混合型证券投资基金、华安聚嘉精选混合型证券投资基金、华安汇嘉精选混合型证券投资基金、李剑峰、华安安信消费服务股票型证券投资基金、华安优嘉精选混合型证券投资基金持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，大连电瓷12.29%股份处于质押状态。其中，第一大股东杭州锐奇信息技术合伙企业(有限合伙)质押4300.00万股公司股份，占其全部持股的50.54%。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为4.25万户，较一季度末增长了1868户，增幅4.60%；户均持股市值由一季度末的11.46万元下降至9.46万元，降幅为17.45%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。